2015年电力改革分析

              随着深圳试点方案的推出，新一轮电力改革重新拉开帷幕，电力能源领域的改革既是决定经济发展的基础，又是节能环保问题的根源。新一轮电改对未来发电、输配电、售电产业格局产生深远影响，是2015年行业一大重要投资领域。输配电价改革、分布式与微电网建设等制度性调整，推进电改“软件工程”，同时统筹各区域交易平台，初步形成全国统一的电力交易市场雏形，发展一批售点公司，逐步发展全用户、多品种的电力批发市场，实现“硬件工程”的建立。

　　按照深圳市输配电价改革试点方案，电网不再作为电力交易主体，而是以输配电服务商的角色出现，只收取“过网费”，目的是打破电网依靠买电、卖电获取购销差价的盈利模式。政府部门以电网有效资产为基础，核定准许成本和准许收益，以成本加成的方式固定电网总收入，并公布独立的输配电价。权威人士认为，深圳输配电价改革试点按国际通行的核价方法监管电网企业收入，加强对电网企业成本的约束，同时引入激励性机制促使企业提高效率，标志着我国对电网企业监管方式的转变，也是电价改革开始提速的重要信号，将为推进更大范围的输配电价改革积累经验，并为下一步推进电力市场化改革创造有利条件。

　　在发电端方面“竞价上网”是发电端的大变化，企业的边际成本优势将充分显现。从发电企业的成本和竞争优势来看，作为清洁能源的水电公司发电成本低，竞价能力强，在电价市场化的过程中将明显受益。刚刚召开的2015全国能源工作会议透露，我国将2015年能源发展方向定调为“积极发展水电、安全发展核电，大力发展风电、光伏、生物质等新能源”。因此，优质水电类企业有望在政府的支持下拥有更多机遇。

　　而发电效率高、能耗较低的火电企业，尤其是在拥有较低煤炭成本的内蒙古、山西等地，火电企业将直接从中受益。作为在内蒙的发电龙头的内蒙华电，其以大容量、高参数、低耗能的大型火力机组为主，大力发展电力外送项目，包括特高压电源点建设以及清洁能源建设。一旦经特高压电网外送至高电价服务区(京津冀、华东、华南等)，则竞价优势显现。漳泽电力作为山西省发电企业，正在建设鄯善协和太阳能光伏项目，预计近期完工，公司2014年11月13日侯马热电2x300MW机组正式投产发电，将成为新的利润增长点。

　　目前，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》已经获得国务院常务会议原则性通过，其基调就是“四放开、一独立、一加强”，即输配以外的经营性电价放开、新增配电业务放开、售电放开、发电计划放开，交易平台相对独立，加强规划。从政策看，五大电力集团有望成为售电主体。对于火电而言，在目前宽松的电力供需格局下，多数火电企业受制于固定上网电价和计划电量，机组利用率持续降低，随着电改的推进，大用户直购有望逐步从试点向全国铺开，这将有利于具备成本优势和区位优势(如靠近大用户负荷中心)的燃煤火电企业通过市场化手段增收增利。此外，水电行业发电成本较低，如若参与供电主体，具备竞争优势，有望提升售电电价。

　　据统计，A股电力上市公司发电资产容量约占发电总装机容量29%，属于较优质资产，随着发电端和售电端市场放开，发电公司将参与电网利润再分配，有助于提升行业整体盈利水平。
                       
                                                                                                                                                                                                                                                             来源：中国证券报